Google Q3 财报显示 AI 搜索变现压力与云业务资本开支激增

Google 2026 年第三季度财报显示，尽管搜索查询量增速创五年新高，但搜索收入仅增长 12%，低于分析师预期的 15%，导致市值一度下跌 10%。公司确认 AI 模式（AI mode）查询的快速增长因变现能力较低而影响了整体收入表现，同时宣布将扩展聊天机器人的广告计划。

在基础设施方面，Google Cloud 收入同比增长 103% 至 307 亿美元，运营利润率提升至 36.2%，但单季资本支出高达 514 亿美元。模型 API 处理量达到每分钟 320 亿个 token，较一年前增长四倍，这一激增部分归因于推理模型和智能体工作流带来的 token 通胀。管理层未披露向外部客户出售基于 TPU 系统的 AI 基础设施的利润率。

事实层面，传统搜索仍在增长，AI 模式处于早期变现阶段；推断层面，高昂的资本开支旨在支撑未来 AI 代理所需的计算、存储和数据库容量；猜测层面，虽然 Carbon 模型将服务数十亿用户，但其商业模式的盈利结构仍需观察。